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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的(de)机(jī)制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三(sān)2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的(de)主要原因。后(hòu)期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022)市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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